造紙市場(chǎng)或回暖 理文造紙上半年利潤(rùn)超預(yù)期

日前，理文造紙公司發(fā)布了其今年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告，據(jù)報(bào)告顯示，雖然海外市場(chǎng)需求降低，國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)不夠景氣，但是理文造紙利潤(rùn)在規(guī)模效應(yīng)的作用下依然取得了不凡的成績(jī)，相比同期利潤(rùn)得到了相應(yīng)的改善，毛利率15.2%，超過(guò)預(yù)期比例。
理文造紙剛剛公布了2012財(cái)年上半年的業(yè)績(jī)，隨后在兩個(gè)交易日內(nèi)，自一個(gè)月低位大升近兩成。公司和同業(yè)玖龍紙業(yè)，近年在業(yè)績(jī)公布后，均很容易出現(xiàn)大幅上落，顯然是成績(jī)很容易與預(yù)期出現(xiàn)一段距離。
公司半年純利增長(zhǎng)4%，達(dá)$6.74億港元，比綜合平均預(yù)期高出一成有。主要原因是利潤(rùn)率有不錯(cuò)的改善。公司于上一財(cái)年時(shí)，上半年和下半年的銷售量，分別按年下跌31%和25%;本期業(yè)績(jī)終于出現(xiàn)15%量的增長(zhǎng)。雖然每噸盈利按年下跌8%，仍然得以抵銷。本期毛利率15.2%，也比預(yù)期為佳，顯示出公司成功發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，成本控制同時(shí)到位，在內(nèi)地宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)差的情況下，亦非容易。
公司對(duì)于前景維持審慎，因?yàn)槌隹谑冀K未能回復(fù)，內(nèi)需亦同樣疲弱，所以對(duì)公司產(chǎn)品需求仍然會(huì)較低，加上行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，情況仍然會(huì)持續(xù)一段長(zhǎng)時(shí)間。是否能維持如本期業(yè)績(jī)般較好的利潤(rùn)率水平，會(huì)是公司未來(lái)去向的一大關(guān)鍵。
另一方面，公司于越南等四十萬(wàn)噸產(chǎn)能生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2013年年底將可投入運(yùn)用，估計(jì)可以取得與內(nèi)地廠房相若的利潤(rùn)率。而越南亦為出口主導(dǎo)型國(guó)家，對(duì)公司產(chǎn)品會(huì)有相應(yīng)需求。
紙業(yè)股的另一特色，是普遍負(fù)債水平較高，因?yàn)榕d建產(chǎn)能需要很大的資本開(kāi)支。公司計(jì)劃未來(lái)將負(fù)債比率由現(xiàn)時(shí)的60%多，下降至50%多，如成功應(yīng)可減低利息開(kāi)支的壓力。


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