造紙巨頭金光紙業(yè)APP的發(fā)展之路

金光紙業(yè)app由亞洲知名華人企業(yè)家黃奕聰先生所創(chuàng)立，自1992 年進(jìn)入中國起，先后建立了以金東、寧波中華、寧波亞洲、金華盛、金紅葉、海南金海、廣西金桂等為代表的、具世界領(lǐng)先水平的大型漿紙業(yè)企業(yè)，以及大規(guī)模的現(xiàn)代化速生林區(qū)。經(jīng)過30 年的不懈努力，金光紙業(yè)app 現(xiàn)已發(fā)展成為世界紙業(yè)十強(qiáng)之一，總資產(chǎn)達(dá)100 多億美元，年生產(chǎn)及加工總產(chǎn)能約1000 多萬噸，擁有100 多萬公頃速生林。本次通過對(duì)金光紙業(yè)app 的發(fā)展歷程、營收及產(chǎn)銷情況的分析，試圖得到造紙企業(yè)成長方向的啟示。
造紙巨頭市占率領(lǐng)先。截至2017 年q1，公司漿、紙及紙制品年產(chǎn)能合計(jì)1,040萬噸，是國內(nèi)最大的木漿系造紙企業(yè)。產(chǎn)能結(jié)構(gòu)包括文化用紙365 萬噸，工業(yè)用紙260 萬噸，生活用紙132 萬噸，紙漿210 萬噸以及紙制品73 萬噸。公司主要紙種市場占有率位居前列，市場地位較高，具有很強(qiáng)技術(shù)競爭優(yōu)勢。截至2016 年，公司銅版紙國內(nèi)市場占有率約為43%，白卡紙約為29%，無碳復(fù)寫紙約為37%，生活用紙約21%。我們觀察到在多元化后期，公司的主要新建產(chǎn)能集中于已經(jīng)形成絕對(duì)市場優(yōu)勢地位的紙種，以期獲得更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和市場定價(jià)權(quán)。
產(chǎn)品多元化毛利率趨于穩(wěn)定。公司收入規(guī)模位居國內(nèi)造紙行業(yè)第一，近年來營業(yè)收入和凈利潤呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢，五年收入利潤復(fù)合增速均在4%左右，2014年以來毛利率也呈現(xiàn)出平穩(wěn)態(tài)勢，公司產(chǎn)品種類豐富，結(jié)構(gòu)多元化，能夠在一定程度上抵御市場波動(dòng)。公司盈利占比最高的文化紙和生活用紙毛利率常年維持在20%和29%左右，浮動(dòng)范圍小于1%，我們認(rèn)為與公司在這兩個(gè)紙種擁有領(lǐng)先市場定位，具有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)有關(guān)。公司也是林漿紙一體化先行者，公司體內(nèi)木漿自給率45%，自營林面積和制漿產(chǎn)能居國內(nèi)前列。
財(cái)務(wù)費(fèi)用偏高，未來融資渠道更加開放。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率6-7%處于行業(yè)偏高水平，顯著高于同體量的港股公司玖龍紙業(yè)等，高于國內(nèi)上市公司太陽紙業(yè)。2018年3 月獲批“國金-金光一帶一路資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行總規(guī)模55 億元。此次募集資金后可用于向“一帶一路”沿線國家進(jìn)口原料和在“一帶一路”輻射區(qū)擴(kuò)大生產(chǎn)等，支持“一帶一路”金光如東科技產(chǎn)業(yè)基地暨高檔生活用紙項(xiàng)目，將為公司下一步發(fā)展提供新的增長動(dòng)力。


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