中國外匯儲備七連跌 時隔6年進入“2”時代

不出意外地，外匯儲備在七連跌后，擊破了3萬億美元。據2月7日央行發布的最新數據顯示，截至2017年1月末，中國外匯儲備余額降至29982.04億美元，正式告別“3”時代。不過，監管層和業內人士普遍表示，雖然3萬億美元是一個心理關口，但民眾無需恐慌，我國的外匯儲備仍是全球最高水平，資本外流形式也基本符合預期。
六年來首次跌破3萬億美元
29982.04億美元，這是央行在2月7日更新的外儲資產表中最受關注的一個數字，因為此前我國外匯儲備已經連續六個月下降，一步步逼近3萬億美元的大關。
統計顯示，2016年下半年，外匯儲備累計跌去1946.45億美元。央行發布的2017年這第一份外儲數據，延續了此前下跌的趨勢，且創下2011年2月以來的近六年最低水平。
不過，從降幅的角度來看，2017年1月外儲下降的步伐已經放緩。央行的數據顯示，1月外儲環比下降123.13億美元，而2016年10月-12月的降幅分別為690.57億美元、457.27億美元和410.81億美元。
“與上月相比，外匯儲備規模少降了288億美元，降幅均明顯縮窄。”國家外匯管理局有關負責人在7日的答記者問中表示，與上年同期相比，1月份外匯儲備規模更是少降了872億美元，這反映出我國跨境資金流出已較前一時期有所放緩。
對于外儲進入“2”時代，市場也早有預期。事實上，早在去年8月的外儲數據發布后，3萬億美元關口的“警報”就已經拉響。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受北京商報記者采訪時表示，1月的數據在預料之中，因為此前已經連續多月下降，每月都少幾百億美元，因此降到2萬多億是很正常的。
郭田勇還進一步指出，以前我們外匯儲備不斷增長的時候，到了1萬多億美元的時候，我們反而還覺得外儲已經過多了，還提出成立中投公司等措施，且鼓勵藏匯于民。在上個月外儲數據發布時，外管局相關負責人也曾表示，外匯儲備并非越多越好，當持有外匯儲備的邊際成本大于邊際效益時，持有過高外匯儲備并不劃算。
人民幣貶值是重要原因
和此前外儲流失的原因相似，北京科技大學經濟管理學院金融工程系主任劉澄表示，人民幣貶值帶來的資本流出是一個不可忽視的因素。以2016年的數據為例，2016年人民幣對美元貶值了約6.67%，而全年外匯儲備累計下降3198.44億美元。
匯率這一因素，外管局的相關負責人在7日的公開表態中也有所提及。該人士表示，從1月份的情況看，“央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，是造成外匯儲備規模下降的主要原因。”
這句話中雖然沒有直接說到匯率，但黃金錢包首席研究員肖磊表示，按照外匯管理局的解釋，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡是主要原因，但問題的關鍵是上個月人民幣對美元匯率上漲了0.95%，美元指數下跌了2.7%，央行如果不擔心人民幣匯率走低，為什么要調用外匯去平衡供需呢？因此目前外匯儲備的減少，依然是資金外流影響導致的結果，跟人民幣匯率的貶值預期是一致的。
數據顯示，雖然美元在2016年底小幅回落，但近日又回歸強勢。2月7日美元指數重回100上方，而在岸人民幣兌美元在當日大跌178基點，收盤價報6.8815，離岸人民幣更是連續跌破6.81、6.82、6.83三大關口，單日大跌315點。
但對于人民幣的貶值，劉澄認為，央行可能也想通過匯率來調節進出口貿易，即便人民幣有小幅下跌，如果出口能夠得到有效改善，人民幣貶值也就不完全是消極的。
這種主動性的做法還包括拋售美國國債。郭田勇指出，美國總統特朗普上臺后，態度頗為強硬地提出要打貿易戰，因此我國可能通過拋售美國國債來進行防御，這也是讓外匯儲備下降的原因之一。
此外，外管局相關人士還表示，由于1月適逢農歷春節，居民境外旅游、消費等活動增多，企業償債和結算等財務操作也會增加，帶來相應用匯需求，也成為外匯儲備規模下降的季節性因素。但該人士強調，我國外匯儲備規模雖已略低于3萬億美元，但仍是全球最高水平。劉澄進一步指出，3萬億美元的這個數字并不是很重要，我國的外匯儲備是足夠的，重要的是，消耗外儲的同時要加大人民幣國際化的進程，建立人民幣獨立屬性，減少對美元的依賴。
外匯儲備仍有下跌空間
因為我國的外匯儲備仍在高位，在北京商報記者采訪的多位專家看來，未來外匯儲備還有下跌的空間。郭田勇表示，首先，從經濟情況來看，現在美元仍然是在利率的上行通道中，而中國的利率因為國內要穩增長，不能完全大幅地加息；其次，預計特朗普可能很快就要把矛頭轉移到中國，消除中美的貿易逆差，這就意味著我國的經常項目下，外匯收入有可能減少；最后，考慮到資本賬戶下，仍然還有一些資本外流的動機。因此，綜合來看，外匯儲備未來還有可能繼續下降。
肖磊同樣認為，未來中國外匯儲備下降還將是一個趨勢，但由于目前央行有意推升國內利率水平，提高無風險收益率，會吸引諸多投資者留在國內，如果美元指數進一步走低，資本外流壓力也會降低。
從國內來看，“外匯儲備規模有望在現有水平上支撐一段時間。這還要看國內通脹水平，如果通脹走高明顯，資金依然會尋求國際資產，而不是留在國內面對估值更高的股市和房價。資本外流壓力是長期存在的，這并不是不看好中國經濟，而是民眾配置國際資產的需求越來越明顯，資本管制如果稍微放松，外匯儲備的下降幅度可能還會增加。”肖磊補充道。
專家預測外匯儲備的下跌空間可能在3000-4000億美元之內。“未來兩到三年內，外匯儲備可能會下降到2.6萬億美元，這個我根據學術計算得出的結論。外匯儲備下降十分正常，這也和中國經濟下滑的背景相適應。”中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英說道。肖磊則認為，整體來說如果今年人民幣匯率不要過分貶值的話，外匯儲備的下降可能會控制在3000億美元之內。
不過，即使外匯儲備跌破3萬億美元，民眾也無需恐慌。中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明表示，外儲下降的主要原因是美元走勢，而非資本外流；其次，我國外債去杠桿進程已基本結束，不會出現企業大量購匯還外債的情況；此外，目前我國外匯儲備充裕，規模接近全球的30%，足以應對市場流動性需求和抵御外來風險。
王紅英也表示，外匯儲備的下降，主要和全球經濟結構調整息息相關，不說明中國經濟出現了大的問題。雖說未來仍有外匯的流出，但不會對中國經濟產生大的影響，整個中國經濟在相當長的時間是穩定的。外管局有關負責人強調，外匯儲備規模上下波動是正常的，無須特別看重“整數關口”。


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